MSN – Cập nhật nhanh 3Q2025
3Q2025, doanh thu đạt 21,164 tỷ VND, giảm 2% YoY. Lợi nhuận sau thuế đạt 1,209 tỷ VND, tăng 72% YoY. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 58,376 tỷ VND, giảm 3% YoY; LNST đạt 2,634 tỷ VND, tăng 101% YoY.
Điểm nhấn đáng chú ý
- Doanh thu sau 2 quý đầu năm giảm sút, dưới 20,000 tỷ VND/quý bắt đầu có sự hồi phục trong 3Q2025.
- Biên lợi nhuận gộp lũy kế 4 quý đạt 31.3%, duy trì đà cải thiện mạnh mẽ ( cả năm 2024 đạt 29.6%)
- ROE lũy kế 12 tháng đạt 14.3%, cải thiện mạnh so với 2023 và 2024 lần lượt chỉ đạt 5.0% và 10.8%.
- MCH: doanh thu 3Q2025 giảm 6% YoY và LNST giảm 19% YoY do thay đổi mô hình kinh doanh ở kênh thương mại truyền thống, sẽ mất khoảng 3-6 tháng để hoàn thiện – dự kiến sang năm 2026 sẽ phục hồi.
- WCM đã duy trì lãi tốt: Doanh thu 3Q2025 tăng 23% YoY, LNST đạt 175 tỷ VND nhờ mở cửa hàng mới và cải thiện hiệu quả cửa hàng cũ.
- MHT: Doanh thu 3Q2025 tăng 35% YoY và LNST dương trở lại 5 tỷ VND.
- MSN đang có xu hướng tăng vay tài chính với tỷ lệ vay ngắn + dài hạn / tổng tài sản đạt 50% so với 44% cuối năm 2024.
Đánh giá nhanh
- WCM có lãi và liên tục mở mới, cải thiện hiệu quả trên cửa hàng cùng với MHT thoát lỗ nặng sẽ là động lực tăng trưởng chính trong năm 2025 và 2026.
- Sự phục hồi của MCH sẽ là mối bận tâm chính, nếu không có sự cải thiện trong 1H2026 sẽ tác động tiêu cực lên triển vọng lợi nhuận của MSN.
- Lợi nhuận trong 4Q2025 dự báo sẽ có mức tăng 72.2% – top cao trong ngành
- Khối ngoại đẩy mạnh bán ròng MSN từ đầu tháng 10, tính đến thời điểm hiện tại đã bán ròng ~ 3,000 tỷ VND trong 6 tháng gần nhất. Thanh khoản duy trì đà tăng, tăng đột biến trong tháng 10, trùng với đà bán của khối ngoại.
- Việc SK thoái vốn khỏi MSN đem đến kì vọng vào đà tăng của cổ phiếu trong ngắn hạn tương tự case VIC – VHM.
- Cổ phiếu đang được giao dịch ở mức P/B là 3.3x thấp hơn P/B trung bình 5 năm là 4.85x.
- –> Triển vọng tăng trưởng tích cực với LNST tăng khoảng 70% trong năm 2026 theo dự báo của các CTCK + vùng định giá đang tương đối thấp –> MSN xứng đáng được cho vào watchlist đầu tư trong thời gian tới.
