VCB– Cập nhật nhanh 4Q2025

Bức tranh tổng thể: Lợi nhuận cả năm 2025 tăng dè dặt

• LNTT 4Q2025 đạt 10,887 tỷ VND, tăng 1.7% YoY với động lực từ tăng trưởng tín dụng cao giúp thu nhập lãi thuần tăng 16.8% YoY trong khi các khoản thu khác có sự sụt giảm và chi phí trích lập dự phòng tăng.
• Lũy kế cả năm 2025, LNTT đạt 44,020 tỷ VND, tăng 4.2% YoY, tương đối yếu so với các ngân hàng khác trong hệ thống do phải hi sinh NIM nhiều để hỗ trợ nền kinh tế.

KQKD 2025: Chất lượng tài sản vẫn là điểm nhấn

• Tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 đạt 15.3% so với năm 2024 đạt 13.9%.
• Thu nhập lãi thuần 4Q2025 đạt 16,170 tỷ VND, tăng 16.8% YoY.
• NIM có dấu hiệu cải thiện với NIM tính theo quý đạt  2.7%, tăng 13bps QoQ.
• TOI 4Q2025 đạt 19,172 tỷ VND, tăng 8.3% YoY với đóng góp chính từ tăng trưởng thu nhập lãi thuần.
• Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng 4Q2025 duy trì mức thấp, đạt 848 tỷ VND.
• Chất lượng tài sản tốt nhất hệ thống với chỉ số NPL đạt 0.6%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao nhất, đạt 258%.

2026 dự kiến sẽ là 1 năm tích cực hơn đối với VCB

A-Capital đánh giá VCB sẽ có 1 năm 2026 bứt phá tốt hơn:

• Lợi thế từ hạn mức tín dụng vẫn sẽ duy trì mức cao trên 15% nhờ tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém
• NIM kì vọng được cải thiện khi nhu cầu vay của nền kinh tế tăng lên trong khi NHNN không còn duy trì thông điệp giữ lãi suất cho vay thấp để hỗ trợ nền kinh tế khiến VCB linh hoạt hơn trong việc điều chỉnh lãi suất cho vay.
• Chất lượng tài sản tiếp tục duy trì ngưỡng tốt qua đó khiến áp lực trích lập dự phòng là không đáng kể.
•  Game bán vốn sẽ là câu chuyện nổi bật trong năm nay với động lực từ nghị quyết 79 cũng như nhu cầu tăng vốn để đảm bảo CAR.  
• P/B hiện tại đạt 2.3x, thấp hơn 33% so với trung bình PB 5 năm đạt 3.1x à dựa trên triển vọng lợi nhuận tốt, NIM và chất lượng tài sản cải thiện, định giá thấp –> là cơ hội đầu tư an toàn và cho mức sinh lời tốt trong năm 2026.